牛宝宝 完善科技金融体制 让钱“聪明”地流向创新

　　2026中关村论坛年会以“科技创新与产业创新深度融合”为主题，这里不仅是前沿技术的秀场，更成为观察中国科技金融风向的重要窗口。

　　从“十四五”的“畅通融资渠道”，到“十五五”规划纲要中提到的“构建同科技创新相适应的科技金融体制”——资本市场服务科技创新的逻辑，正从“有没有钱投”转向“钱能不能聪明地、耐心地、系统性地流向科技创新”。

　　从总台马年春晚上的人形机器人组团炫技，到2026中关村论坛年会现场“爆表”的含“科”量……AI大模型、人形机器人等新兴产业技术迭代日行千里，单一的股权融资已难以满足科创企业全生命周期的资金需求。“十五五”规划纲要明确提出“支持优质科技型企业上市融资、发行债券”，并将“高质量建设债券市场‘科技板’”首次纳入国家战略。政策重心从股权融资的“单兵突进”，迈向股债协同的“双轮驱动”，为创新型企业提供了更精细的制度供给。

　　值得关注的是，此次中关村论坛发布的北京(京津冀)国际科技创新中心支持政策，精准回应了“十五五”规划的诸多部署。政策明确提出“建立健全国资创投基金‘长周期算总账’的考评机制”，并“支持境外资产管理机构以设立股权投资基金方式投资科技创新”。前者指向“耐心资本”——设置更长的考核周期，让国资陪伴企业穿越创新的“死亡之谷”；后者指向“开放创新”的资本纽带——科技创新没有国界，资本同样需要国际化配置。这体现了资本市场支持科技创新的应有之义：不是简单的资金供给者，而是创新生态的共建者。

　　3月27日晚间，沪深交易所先后宣布，在科创板、创业板平稳运行良久的“轻资产、高研发投入”认定标准，正式拓展适用范围至沪深两市主板，符合标准的A股主板公司再融资补流可以突破限额用于研发投入，进一步提高再融资灵活性。

　　从更宏观的视角看，资本市场正在经历从“资源配置平台”向“支撑现代化产业体系核心枢纽”的改革跨越。无论是支持未盈利的硬科技企业上市，还是推动并购基金畅通退出渠道，其底层逻辑都在于提升制度的包容性与适应性，让科技在产业中如鱼得水，让资本在创新中实现价值。(央广财经评论员牛谷月)

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